Rynek kryptowalut: wyniki i perspektywy

Rynek kryptowaluty Ten rok nie był niczym szczególnym, miał swoje wzloty i upadki, ale nie spektakularne – zmienność na zwykłym poziomie (handel kryptowalutami). Nie był to rok przełomowy, ale też nie negatywny dla kryptowalut (szkolenie z zakresu handlu kryptowalutami). Perspektywy na 2020 rok są raczej pozytywne, ale są obawy.

Rynek

Główna kryptowaluta, Bitcoin, wykazała się odpornością w 2019 roku pomimo wahań, udowadniając, że może działać jako aktywo ochronne i zachowujące wartość (skrót bitcoina). Po rozpoczęciu roku na poziomie około 3700 dolarów, wzrósł na krótko do prawie 13 000 dolarów i ustabilizował się na poziomie około 7 300 dolarów (rysunek 1).

Rys. 1

Nie było fundamentalnych przyczyn krytycznych wahań cen bitcoinów, albo straciły one swoją siłę i bitcoinomika nauczyła się z nimi radzić, zatrzymując się na cenie powyżej miejsca, w którym rozpoczął się rajd po znaczących skokach, ale nie na zawyżonej cenie. Niektóre altcoiny wykazywały silniejsze wahania, ale nie miały one wpływu na cały rynek. Po pozytywnej stronie, liczba użytkowników kryptowalut stale się powiększa, z około 18 milionów na początku 2018 roku do około 40 milionów obecnie. Im więcej użytkowników, tym bardziej stabilna jest kryptowaluta. Ponieważ kryptowaluty mają ograniczoną emisję, zwiększenie liczby użytkowników zwiększa kapitalizację.

Więc nawet jeśli kryptowaluty są nadal zmienne, istnieje długoterminowy pozytywny trend. Plusem jest również to, że nowi użytkownicy kryptowalut są bardziej wykwalifikowani. Ci, którzy weszli na rynek przypadkowo, opuścili go w okresie dramatycznych wahań w kryptowalutach. Pozostali użytkownicy nie pozwolą, aby kryptowaluty spadły poniżej pewnego poziomu. Głównym problemem rynku kryptowalut, który w 2019 roku świecił jasno, jest brak dużych inwestorów instytucjonalnych. Co gorsza, nastąpił wyraźny exodus.

Instytucjonaliści są ostrożni

W ciągu roku zamknięto 68 funduszy kryptowalutowych, które działały dla dużych inwestorów kryptowalutowych, co w żadnym wypadku nie jest pozytywnym zjawiskiem. Ale ta liczba zamkniętych funduszy też nie jest krytyczna, na rynku działa ich około 800. Jednocześnie na rynku kryptowalut nastąpiły zmiany, które pokazują, że zainteresowanie inwestorów kryptowalutowych nie spadło do zera, wręcz przeciwnie, są tu pewne perspektywy.

W szczególności Bakkt, platforma handlowa operatora NYSE ICE, uruchomiła handel kontraktami terminowymi na Bitcoina i otworzyła usługę depozytową tylko dla inwestorów instytucjonalnych (giełdy kryptowalut). Fidelity Digital Asset Services, dział kryptowalutowy Fidelity Digital, uzyskał pozwolenie na uruchomienie platformy handlu kryptowalutami dla dużych inwestorów w Nowym Jorku. Tak więc instytucjonalizacja rynku kryptowalutowego trwa, choć wolniej niż chcieliby tego entuzjaści kryptowalut. I chociaż wiele dużych firm uruchamia korporacyjne fundusze kryptowalutowe i platformy handlowe, rynek jest zdominowany przez inwestorów detalicznych, co dodaje do zmienności rynku.

Ale to nie zmienność powstrzymuje inwestorów instytucjonalnych, ponieważ same kryptowaluty pozostają atrakcyjną inwestycją. Inwestorzy rekompensują ryzyko, zmieniając kierunek swoich inwestycji. Wcześniej inwestorzy inwestowali bezpośrednio w kryptowaluty i ICO w oczekiwaniu na gwałtowny wzrost cen aktywów. Ale wielcy inwestorzy kryptowalutowi inwestują teraz w technologię blockchain. Duże fundusze takie jak Polychain Capital, BlockTower, Arca Funds wolą inwestować w takie fundusze venture capital.

Inwestorzy instytucjonalni działają ostrożniej po zbyt ostrych huśtawkach cen kryptowalut pod koniec 2017 roku i przedłużającej się korekcie w 2018 roku. Przez stosunkowo długi czas cena bitcoina wahała się między 3000 a 4000 dolarów, co byłoby najlepszym momentem na wejście, ale duzi inwestorzy przegapili go, obawiając się powrotu nadmiernych skoków cen. Z drugiej strony, długie okresy stabilności na rynku kryptowalut mogą być w przyszłości pozytywnie postrzegane przez inwestorów konstytucyjnych.

Jednak w jeszcze większym stopniu inwestorzy instytucjonalni zostali zniechęceni przez niepewność związaną z regulacją rynku kryptowalut, w związku z ostrym sprzeciwem władz amerykańskich wobec projektów kryptowalutowych Libra firmy Facebook i TON firmy Telegram. Przyczyniając się do ostrożnych perspektyw jest fakt, że na rynku nie ma platform wymiany, które mają taką samą reputację jak giełda. Masowe wejście na rynek kryptowalut utrudnia również trudność w analizie perspektyw rynku kryptowalut. Prawie nikt nie jest w stanie przewidzieć ruchów cenowych kryptowalut. Zmusza to inwestorów do minimalizowania ryzyka poprzez bardzo ostrożne inwestowanie w bardzo niewiele projektów blockchainowych, a jeśli chodzi o kryptowaluty, to tylko w 10 najlepszych, na czele z bitcoinem.

Same kryptowaluty i ogólnie technologia blockchain nie są już postrzegane jako coś, co może „wywrócić świat do góry nogami”. Postawy wobec kryptowalut przechodzą naturalny proces ochłodzenia, pozbywając się rozdętych oczekiwań, i to jest raczej dobra niż zła rzecz. O atrakcyjności rynku kryptowalut świadczy fakt, że fundusze hedgingowe kryptowalut, mimo że wiele z nich zostało zamkniętych, pozostają najszybciej rozwijającym się segmentem branży funduszy hedgingowych.

Rys. 2

A w drugiej połowie roku, mimo wahań, kryptowaluty potwierdziły swój status najbardziej dochodowych aktywów i wyprzedziły towary, akcje i obligacje pod względem rentowności dywidendy. Na początku roku kryptowaluty były jednak pod tym względem za akcjami, ropą i złotem. Możemy stwierdzić, że w 2019 roku kryptowaluty powróciły do grona najbardziej zyskownych aktywów. Największy udział w tym miał bitcoin, który przez rok wzrósł o prawie 100%, ciągnąc za sobą cały rynek kryptowalut. Ethereum zyskało 35%.

Outlook

Zdecydowana większość analityków sugeruje, że rynek kryptowalut będzie spokojniejszy w 2020 roku, ale stabilnie rośnie. Istnieje jednak zagrożenie ciągłego odpływu inwestorów, jeśli rynek kryptowalut nie przejdzie z wahań wokół 7000 USD do wyraźnego pozytywnego trendu. Ale z drugiej strony na rynku pozostaną inwestorzy, którzy ustanowią się głównymi graczami. Ogólnie rzecz biorąc, rynek kryptowalut kształtuje się jako standardowa struktura dla większości branż, z mniejszą liczbą graczy posiadających przytłaczającą część aktywów. Kilka wydarzeń, które oczekują lub już mają miejsce, są zachęcające dla uczestników rynku kryptowalut.

Bitcoin

Przede wszystkim zmniejsza o połowę nagrodę dla górników w sieci bitcoin, co nastąpi wiosną przyszłego roku. Wówczas nagroda będzie wynosić 6,25 BTC. Jest to podstawowy czynnik wpływający na wartość bitcoina. Nikt nie jest w stanie przewidzieć, jak dokładnie na niego wpłynie, ale wcześniej zmniejszenie nagrody o połowę powodowało wzrost wartości monety, a następnie spadek kursu przy zachowaniu ogólnego pozytywnego trendu. W 2020 roku oczekuje się dalszego rozwoju systemu Lightning Network, który przyspiesza i czyni transakcje tańszymi. Może to pomóc wypchnąć bitcoina do realnej gospodarki i poszerzyć jego grono odbiorców.

PlusToken

Z rynku kryptowalut zniknie kolejny czynnik destabilizujący bitcoina – piramida kryptowalutowa PlusToken. Kryptowalutowe piramidy finansowe podważają reputację kryptowalut i mogą nadal wpływać na wartość monety. Uważa się, że spadek cen bitcoinów wynika ze sprzedaży bitcoinów przez członków schematu oszustwa PlusToken. Chińscy konstruktorzy piramidy finansowej skonsolidowali bitcoiny o łącznej wartości 3 miliardów dolarów i pozbywali się ich od sierpnia. Wpływ oszustów mógł nie być czynnikiem decydującym, ale mógł mieć silny drugorzędny wpływ na dynamikę cen. Dobra wiadomość jest taka, że spadek ceny nie przerodził się w załamanie. I że wraz ze zniknięciem piramidy finansowej będzie o jeden mniej zbędny czynnik wpływający.

Libra

Kolejnym czynnikiem, który może pozytywnie wpłynąć na rynek kryptowalut, jest projekt kryptowalutowy Libra realizowany przez Facebooka. Projekt był planowany do uruchomienia w 2019 roku, ale realizacja została zawieszona przez rząd USA. W pierwszej połowie 2020 roku Facebook zamierza kontynuować rozmowy z regulatorem na temat szczegółów uruchomienia kryptowaluty. Facebook, biorąc pod uwagę swoją miliardową publiczność, już na starcie ma ogromną szansę nadać impet całej gospodarce kryptowalutowej. Projekt jest tak potężny, że może wpłynąć zarówno na „zwykłą” gospodarkę, strukturę finansową świata, jak i politykę. Ostrożność władz USA jest zrozumiała. Nie ma jednak większych wątpliwości, że w ten czy inny sposób projekt Libra dojdzie do skutku.

Ethereum

Wielu pokłada nadzieję w Ethereum (rysunek 2), które aktywuje inteligentne kontrakty i rozszerza zasięg monety, budując masowe wsparcie dla ethereum. Ale główną nadzieją jest wprowadzenie Proof of Stake, które pozwala na wykorzystanie sieci monet jako środka pasywnego dochodu, podczas gdy monety znajdują się wewnątrz portfela kryptowalutowego i nie są faktycznie wykorzystywane w żaden sposób. Może to zwiększyć zainteresowanie kryptowalutami w ogóle. Istnieją również aktualizacje sieci Ethereum zaplanowane na 2020 rok, które mogą sprawić, że sieć będzie szybsza i dokładniejsza. Wszystko to może nie wpłynąć na cenę kryptowaluty natychmiast, ale tworzy pozytywny start na przyszłość.

Ripple

System kryptowalutowy Ripple (rysunek 3) nadal integrował się z infrastrukturą bankową w 2019 r. American Express i China’s Lian Lian Group są nastawione na projekt wzmocnienia płatności kartami bankowymi w 2020 roku. Ripple jest jedną z niewielu monet, które uczestniczą w realnej gospodarce, więc każde osiągnięcie tej monety ma pozytywny wpływ na rynek kryptowalut jako całość.

Rys. 3

Chiny

Chiny zawsze miały znaczący wpływ na rynek kryptowalut. W 2020 roku rozpoczną się testy kryptowaluty – juana, publicznie opracowanej kryptowaluty. Istnieją plany uruchomienia monety w kilku miastach, jako prawdziwego instrumentu płatniczego dla zwykłych mieszkańców. Jak może wpłynąć na sukces lub porażkę tego ćwiczenia, trudno powiedzieć. Ale być może, jeśli doświadczenie z kryptowalutami będzie pozytywne, może podnieść profil kryptowalut, zwiększyć zainteresowanie inwestorów i przyczynić się do pozytywnego trendu na rynku kryptowalut.

Z drugiej strony, główną cechą kryptowalut jest to, że są one regulowane. I nie sposób przewidzieć, jak rynek ją przyjmie. Możemy założyć, że jeśli projekt odniesie sukces, know-how Chin zostanie przyjęte przez władze w innych krajach, co całkowicie wywróci rynek kryptowalut, ponieważ niekontrolowanie władz jest podstawowym czynnikiem kryptowalut, który w dużej mierze zapewnia ich atrakcyjność.

Czynnik Fiat

Kapitalizacja rynku kryptowalut sięga obecnie 200 miliardów dolarów, z czego bitcoin zapewnia około połowę. Można odnieść wrażenie, że jest to dość duża kapitalizacja, ale obiektywnie rzecz biorąc, to wciąż mniej niż 1% światowego giełda. Globalny rynek akcji to ponad 82 biliony dolarów. Innymi słowy, rynek kryptowalut pozostaje bardzo mały, ponieważ wciąż jest w powijakach, a jego perspektywy są wciąż niejasne. Jest jednak jeden czynnik, który może wynieść kryptowaluty na zupełnie inny poziom rozwoju. Jest to pieniądz fiat, którego problem w dzisiejszym świecie polega na tym, że zarządzanie nim – jego wartość i emisja – zależy od banków centralnych i rządów centralnych. Wycena fiat money nie jest w tej chwili w pełni zrozumiała.

Najnowsze badanie Deutsche Bank potwierdza, że fiat money nie staje się fundamentem stabilności światowego systemu finansowego, ale zwiększa jego ryzyko. W komentarzu do badania rzecznik Deutsche Bank Jim Reid twierdzi, że system finansowy fiat może zacząć się rozpadać w ciągu najbliższych dziesięciu lat z powodu fundamentalnych problemów. Oczywiście te zagrożenia są dostrzegane przez instytucje finansowe, ale wiemy, że nie zawsze reagują one na wyzwania w odpowiednim czasie i mają tendencję do przedłużania problemów. Świat żyje więc od kryzysu do kryzysu, a każdy kryzys zwiększa sceptycyzm wobec fiat money. To może być kluczowy czynnik globalnej akceptacji kryptowalut i różnych form alternatywnego pieniądza w ogóle.

Kryptowaluty, zwłaszcza bitcoin, pokazały, że są równie odporne jak wiele walut fiat. Zakładając, że świat doświadczy kolejnego kryzysu finansowego, ale bardzo potężnego – co wielu ekspertów (jeśli nie wszyscy) już dawno przewidzieli – oglądalność bitcoina może wzrosnąć tysiąckrotnie. Bitcoin jest trudny do wykorzystania jako zwykły pieniądz, ale może być „bezpieczną przystanią”, aktywem, które zachowuje i pomnaża wartość zwykłego pieniądza i pozwala przetrwać kryzysy z zyskiem. To może być silnym motorem wzrostu jego ceny i globalnej akceptacji.